比特幣創2018年來最差Q1表現，Bitwise投資長：四大推動力將助加密貨幣Q2反彈

Bitwise 投資長霍根 Matt Hougan 近期表示，儘管加密貨幣在第一季度表現令人沮喪，但他仍對 2025 年第二季度的加密貨幣市場持樂觀態度。指出有四大因素可能推動第二季度價格上漲。
（前情提要： 白宮數位資產官員：美國可能用關稅收入，全力買進比特幣！ ）
（背景補充： 不只聯準會，中國央行資產規模 (PBOC) 也正左右比特幣未來走勢？ ）

2 025 年第一季度剛結束，在川普的關稅政策震盪全球市場下，加密貨幣表現也相當黯淡。根據 CoinGlass 統計 數據 ：在今年 Q1，比特幣價格下跌 11.82%、以太幣更是重挫 45.41%，二者雙雙創下自 2019 年以來最差的第一季度表現。

美股仍承壓、比特幣跳戰 8.5 萬美元

17 日美股表現仍受壓，投資者持續觀察貿易協議的進展，四大指數收盤漲少跌多。

• 美股道瓊指數下跌 527.16 點，或 1.33%，收 39142.23 點
• 那斯達克指數下跌 20.71點，或 0.13%，收 16286.45 點
• 標普 500 指數微漲 7 點，或 0.13%，收 5282.7 點
• 費城半導體指數下跌 24.7 點，或 0.64%，收 3832.47 點

比特幣方面，昨晚美股開盤後一度跌破 8.4 萬，但很快又反彈，目前正挑戰站穩 8.5 萬美元之上，整體來說表現相對穩健。

Bitwise 投資長：四大因素 Q2 有望推動加密貨幣上漲

在此背景下，Bitwise 投資長霍根 Matt Hougan 在近期的市場報告中 表示 ，儘管第一季度表現令人沮喪，他仍對 2025 年第二季度的加密貨幣市場持樂觀態度。

霍根指出有四大因素可能推動第二季度價格上漲，包括：1）全球 M2 貨幣供應增加；2）川普政府對加密貨幣的友好態度；3）穩定幣供應量增長；4）川普關稅政策對投資者行為的影響。

1. 全球 M2 貨幣供應增加

霍根指出，全球中央銀行正從多年緊縮政策轉向貨幣寬鬆，M2 貨幣供應量（包括現金、活期存款及儲蓄存款等）正持續擴張。他表示：「歷史上，這種環境對風險資產特別有利，尤其是數位資產。」

就在昨（17）晚，歐洲央行也再度宣布降息，如期將存款利率下調 1 碼 (25 個基點) 至 2.25%， 為自去年 6 月以來第七度降息，創下自 2023 年初以來新低利率水準。

對此，其他分析師也持有相同觀點。例如經濟學家 Lyn Alden 此前曾指出，比特幣價格有 83% 的時間與全球 M2 貨幣供應方向一致。澳洲加密貨幣交易所 Swyftx 首席分析師 Pav Hundal 稍早也曾表示，全球貨幣寬鬆措施是加密貨幣價格上漲的可靠領先指標。若 2025 年第二季 M2 持續增長，比特幣可能迎來顯著反彈。

2. 川普政府對加密貨幣的友好態度

霍根強調，美國近期「全面放寬監管的浪潮」是加密貨幣市場的利多因素之一。他表示：「這是一種長期影響，而現在只是剛剛開始。」

回顧川普上台後的舉措，川普目前已經宣布建立包括比特幣、以太幣、XRP 等在內的「戰略加密貨幣儲備」，旨在將美國定位為「全球加密貨幣之都」。另外川普任命親加密貨幣人士，如 Howard Lutnick（商務部長）、Paul Atkins（證券交易委員會主席），也顯示了其支持數位資產的決心。若第二季美國穩定幣法案（如 GENIUS Act）獲得通過，或將進一步推動比特幣價格上漲。

3. 穩定幣供應量增長

穩定幣資產管理規模在第一季激增至歷史新高，霍根表示這被視為加密貨幣市場上漲的正面指標。他認為：「穩定幣採用的增長將惠及相關領域，包括去中心化金融（DeFi）和其他加密貨幣應用。」

當前美國正在推動穩定幣立法，以利為穩定幣提供明確的監管框架，此前就有不少分析師指出，一旦監管框架變得清晰，穩定幣或許將迎來新一輪的增長，而這將為加密貨幣市場提供更大的流動性，包括機構級資金的進入。

4. 川普關稅政策對投資者行為的影響

霍根指出，2025 年第一季全球經濟中的「地緣政治混亂」，特別是川普就職後實施的關稅政策，將促使全球投資者重新評估其投資組合。他認為，關稅引發的經濟不確定性可能將推高比特幣作為避險資產的需求。

對此，Grayscale 研究主管 Zach Pandl 此前也曾表示，關稅可能將削弱美元的地位，為比特幣等非美元資產創造空間。美國上市公司中的比特幣持倉量霸主 Strategy 創辦人 Michael Saylor 也強調，比特幣不受關稅影響，適合作為對抗通膨的避險資產。

最後，霍根還重申了其樂觀預測，稱比特幣可能從目前的 84,080 美元水位到年底上漲約 138%。他表示：

去年十二月，Bitwise 預測比特幣將在年底達到 200,000 美元。我仍然認為這是有可能的。

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