Matrixport市场观察：“对等”关税发布在即，黄金、股市反应两极分化

过去一周，BTC 价格总体呈现震荡趋势，最高触及 88, 765 $，最低 81, 278 $, 周内最大波幅 8% （上述数据来自 Binance 现货， 4 月 1 日 15: 00 实时数据）。受宏观政策影响，BTC 上周价格波动较大。本周即将公布的“对等”关税策略，将进一步影响加密资产及全球股指的走势，非农报告及 CPI 数据也将于近期公布，或将进一步影响市场情绪及对风险资产的态度。

市场概览

受特朗普关税新政影响，全球股市下跌明显

特朗普团队将于 4 月 2 日（美东时间）推出新的“对等”关税措施， 市场普遍担忧此轮关税规或将加剧贸易摩擦、通胀风险并拖累经济增长，对股市及加密货币造成利空。

作为 Q1 的最后一个交易日， 3 月 31 日晚间，全球股市反响明显。美国三大股指全线低开，纳斯达克指数一度跌超 2% ，最终收盘时道琼斯指数转涨，纳斯达克指数、标普 500 指数跌幅收窄。科技股普遍大跌，特斯拉、英伟达跌约 4% 。欧洲股市普遍跌超 1% 。

31 日的市场走势也标志着 3 月中旬短暂乐观情绪的急转直下。芝加哥期权交易所波动率指数一度跃升至 24 ，超过了通常引起市场警觉的 20 关口。与此同时，投资者涌入避险资产，美国国债和黄金受到追捧，金价创下每盎司 3100 美元以上的历史新高。

BTC 现货 ETF 连续两个月净流出，散户兴趣低迷

BTC ETF 已连续两个月出现市场净流出。尽管年初至今的资金流入仍保持正值（10.5 亿美元），然而，近期 ETF 表现明显疲软，尤其是对标黄金等避险资产。

资金流向表明，BTC ETF 当前依然高度依赖有利的融资利率和套利机会，而非广泛的投资者兴趣。鉴于加密市场散户投机情绪依旧低迷，若无强大催化剂利好，短期内 BTC ETF 资金流入难有实质性回暖。

纳斯达克 100 指数创下近三年来最差季度表现

金十报道，对人工智能泡沫的担忧给纳斯达克 100 指数带来了打击，该指数一季度下跌 8.3% ，为近三年来最差季度表现。英伟达(NVDA.O)、博通(AVGO.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)等，都比各自的历史高位下跌至少 20% 。无独有偶，标普 500 指数也正走向自上世纪 80 年代以来相较于全球其他市场表现最差的一个季度。

数据显示，纳斯达克 100 指数在 2 月触顶，较 2022 年 12 月的低点上涨了一倍多。虽然该指数的平均估值已从此前的 27 倍降至 24 倍，但相对于过去 20 年的平均水平（约 20 倍），其价格仍处于高位。

宏观展望

特朗普言论加剧市场担忧，避险情绪高涨

标普 500 指数年内已下跌逾 5% 。根据彭博汇编的数据，这是自 1988 年以来两者季度表现差距最大的一次。同时，值得注意的是，在股市下跌的背景下，能源、医疗保健、公用事业和日常消费品公司市场表现亮眼。这些企业通常派发高额股息，在债券收益率走低时深受收益型投资者青睐，它们成为本季度标普 500 指数中表现最强的板块。

在关税政策正式落地前，华尔街分析师纷纷对美股发出警告。高盛集团首席美股策略师戴维·科斯汀本月已第二次下调其对标普 500 指数的年终目标。他预计该指数将在年底收于 5700 点，低于此前预估的 6200 点 Advisors Asset Management  CEO 表示：“交易员情绪紧张，担心经济放缓速度远超预期，因而纷纷避险，转投安全资产。”

“对等”关税政策或主导全球经济情绪

特朗普计划于 4 月 2 日宣布新的“对等”关税措施。基于特朗普之前言论，对等关税将针对“所有国家”，而不仅仅是那些与美国存在显著贸易逆差的 10 到 15 个国家。

由于此轮关税规模可能较大，市场此前经历一场“恐慌性”抛售。若本次关税政策较为柔和，不排除接下来将迎来一次猛烈反弹的可能性。

非农报告及 CPI 数据将于近期公布，与降息幅度息息相关

4 月 4 日，将公布美国非农就业报告； 4 月 10 日， 3 月 CPI 数据即将出炉。这两项数据都强烈影响市场对美联储利率路径的预期。虽然 2 月通胀数据较为温和，但若 3 月通胀数据出现回升，则可能削弱市场对近期降息的预期。市场流动性的紧缩将对会加大加密资产价格波动。

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